노르웨이 국부펀드처럼 투자하라

 1인당 국내총생산 세계 3위는 노르웨이다. GDP의 20% 이상을 차지하는, 주 수출품은 원유와 가스이다. 하지만 노르웨이가 처음부터 1인당 GDP가 높았던 건 아니다. 1996년 5월 31일 돈이 처음으로 오일펀드에 흘러들어 가기 시작한 때는 몇 유로밖에 되지 않았다. 하지만 20여 년 간 바뀐 것이다.

 

 이 책의 저자는 클레멘스 봄스도르프(Clement Bomsdorf)다. 경제 전문 일간지 월스트리트 저널에서 근무했다.  쾰른 저널리즘 스쿨을 졸업했으며, 국민경제학 전공하고 국제통학상 석사를 취득했다. 포쿠스, 월스트리트 저널, 내셔널지오그래픽 등의 매체에서 칼럼을 연재했다.

 

 

 노르웨이 오일펀드는 여러 가지 장점이 있다. 성공적이고, 투명하다. 바람직한 상품들에 투자하고 있다. 비용 발생을 통제하고, 전략에 의거해 돈을 투자하고 있다. 윤리적인 기준을 따른다. 이런 장점들보다 더 중요한 사항은 누구나 살 수 있는 주식과 채권에 대부분 투자하고 있다는 것이다. 누구나 실행만 하면 이 전략을 따라 할 수 있다.

 

 훌륭한 주식을 찾는 일은 석유를 찾는 일과 비슷하다. 필립스 석유 회사는 노르웨이 앞바다에 석유 지하자원 가능성을 인지하고, 샅샅이 조사한다. 노르웨이 외무부 소속 법학자는 그곳에 대한 권리를 주장하고, 그곳에서 나오는 모든 지하자원의 소유권을 정부가 갖도록 확정했다. 이 조항들이 오늘날 오일펀드를 갖게 했다.

 

 노르웨이 오일펀드는 일관성이 있다. 폭넓은 분산투자를 하면서도 포트폴리오 구성을 자주 바꾸지 않는다. 핵심은 평균 수익률이 좋고, 돈과 시간이 많이 들어가지 않는다. 자본 시장이 요동치더라도 시장이 안정된 이후에는 제자리로 돌아온다. 수익률은 해마다 변한다. 중요한 것은 만기 시의 평균 수익률이다.

 

 자산의 주요 결정 사항을 다음에 뿌리 둔다. 2개의 주요 자산 등급 자산을 어떻게 분배하는 것이 리스크 원칙에 가장 잘 부합하는지 본다. 부동산 투자자는 어떻게 할 것인지, 국채와 회사채의 비율은 어떻게 정할 것인지 본다. 주요 선진 시장에 어떻게 자산을 분배하는지, 이머징 마켓은 어떠한 중요성이 있는지 본다. 소형주 역할과 윤리적 이유에서 배제할 주식과 채권을 생각한다.

 

 시장의 현 상황에 개의치 말고, 투자는 각 시장 상황에 따라 꾸준하면서도 장기적으로 이루어진다. 돈은 지침에 따라 주식과 채권으로 분산 투자돼야 한다. 리밸런싱은 변동폭 내에서 분산 투자 비율이 장기적으로 일정하게 유지되도록 한다. 투자 성과는 지수로 측정되고, 지수는 투자 대상을 지정한다. 즉 자산 등급 내에서 지수는 벤치마크 역할을 한다. 

 

 오일펀드는 수익 및 위험 측면에서 가장 중요한 사항은 펀드를 어떠한 형태로 투자할 수 있는지, 그리고 얼마만큼 투자할 수 있는지에 대한 것이다. 즉, 주식과 채권, 두 자산 등급에 자금을 얼마나 투자할 것인가의 문제다. 높은 채권 비율과 낮은 위험 또는 특정 주식의 비중 인상과 적은 위험과 같은 상관관계는 노벨상을 수상한 현대 포트폴리오 이론에 의해 뒷받침된다.

 

 많은 개인투자자들은 포트폴리오 이론의 두 가지 핵심에 주의해야 한다. 분산 투자는 손실 위험을 줄이고 포트폴리오 최적화를 가능하게 해 준다. 장기적으로 시장의 성과를 앞서기는 어렵다. 그래서 하나 또는 그 이상의 지수를 모방하는 수동적 투자가 선호된다. 이것은 노르웨이 오일펀드의 중요한 분산투자와 수동성이다. 

 

 주가는 유동적이다. 끊임없이 움직이기 때문에, 주식의 종가가 전날의 종가와 정확히 일치하는 것은 매우 드물다. 주식의 가치 및 매수가는 이 주식에 대한 배당금 형태로 지급되는 미래의 모든 수익을 더한 합계를 말한다. 이때 배당금은 미래에 주어지는 것이기 때문에 할인된다. 기업의 미래 성과에 대한 평가와 주식에 대한 수요가 주식 자체보다 중요하다.

 

 현대 포트폴리오 이론에서는 다음을 상기한다. 높은 수익률의 대가는 높은 위험률이다. 상이한 금융 자산은 변동폭 또한 서도 다르다. 그래서 상관관계가 적은 자산 상품의 결합은 포트폴리오의 변동폭을 줄여준다. 마지막으로 개별 주식 및 채권의 가격은 예측 불가능이라는 것을 알아야 한다.  

 

 노르웨이 펀드는 개방된 전 세계 증권거래소에서 주식과 채권을 매수한다. 마치 규모가 훨씬 큰 개인투자자처럼 행동하고 있다. 그래서 오일펀드를 투자전략의 본보기로 삼을 수 있다. 오일펀드 5대 지분 대상 기업은 애플, 네슬레, 셸, 알파벳, 마이크로소프프다. 이외에 매수한 기업 주식을 아주 오래 보유한다. 그리고 주요 지수를 무조건 따르지 않고, 매우 광범위한 분산 투자를 한다.

 

 구체적으로 노르웨이 투자공식을 이행하는 방법은 다음과 같다. 조금 더 의식적인 소비 생활을 하면서 효율적인 저축률을 가진다. 미래에 일어날 일을 계획하여 목표액과 투자 기간을 정한다. 정기적으로 더 많은 돈을 챙겨둬서 투자율과 총액을 늘린다. 그리고 너무 오랫동안 망설이지 말고 가능한 한 빨리한다. 그게 완벽한 타이밍이다.

 

 

 하지만 반대로 하지 않아야 할 부분도 있다. 지나치게 많은 정보를 받아들인다던지, 너무 많은 혹은 너무 적은 투자는 좋지 않을 수 있다. 각 종목의 재무제표가 중요할 수 있지만 손익계산서까지 들여다볼 필요는 없다. 너무 적은 국내 투자는 굳이 피할 필요가 없다.

 

 우리는 주식 시장에서 지나친 자신감을 가진다. 시장 평균보다 더 좋은 성과를 내거나, 일시적인 하락은 금방 회복될 것이라는 믿음을 가진다. 하지만 심리적인 이유와 인간성으로 실수를 한다. 자기 과신과 사후 과잉확신 편향, 통제의 환상은 실수를 만들기 때문이다. 하지만 노르웨이 금융 공식을 이용해 장기적으로 성공을 거둘 수 있다.

 

 주식 투자 자체가 목적이 돼서는 안 된다. 주식 투자를 통해 얻은 수익을 사용하는 게 목적이어야 한다. 그렇기 때문에 컴퓨터 앞에 앉아 지수의 오르내림에 인생을 뺏겨서는 안된다. 이 책은 투자를 하는 인생을 즐기도록 하는데 목표가 있다. 투명하게 공개되는 노르웨이 오일펀드를 개인투자자에게 적합하게 설명해준다.